中信证券:LPR转换落地 关注低估的银行股

2020-03-02 08:36:10 来源:金融界网站 航天长峰大赚70%方法

  来源:中信证券(行情600030,诊股)

  当前银行板块平均估值0.74xPB(对应2020年),处在历史极低水平,对 LPR 改革导致息差承压的预期已有较充分反映;但下阶段推测政策偏向友好(如存款基准利率下调等),有助投资情绪恢复。建议积极配置,把握短线投资思维下的相对收益、以及长线投资思维下的绝对收益。 

  根据中国人民银行2019年30号公告要求,各银行需在今年3月1日至8月31日完成存量浮动利率贷款定价基准转换为LPR的工作。我们统计了6家国有行、12家全国性股份行、5家较大城商行的转换方案。

  各行转换方案大同小异,多数银行都允许今年重定价(包括按揭在内),实际执行关键看利率预期。

  各家银行都以平稳过渡、双方协商为基本原则,其中对公贷款转换方案相对灵活、多为协商确定,而个人贷款则硬性规定较多。具体看:

  1)转换时点的执行利率:住房贷款等价转换,其余贷款看客户议价能力。商业性个人住房贷款(简称“住房贷款”)根据央行要求需等价转换,其余贷款各家行略有不同,既有明确规定等价转换(如招行的对公和个贷、兴业的个贷)、也有协商确定(如兴业的对公、浦发的对公和个贷);我们推测协商确定的结果将取决于客户议价能力,大型企业客户在利率下行预期下可能要求适当降低执行利率,而消费经营类贷款客户预计变化不大;

  2)转换时点采用的LPR:除住房贷款采用2019年12月LPR外,其余贷款推测均采用最新LPR。采用何时的LPR将决定转换后加点数值的大小,住房贷款统一采用2019年12月LPR,而其余贷款部分银行明确按照最新的LPR,推测对于未明确说明的银行实际执行中也可能采用最新LPR;

  3)重定价周期:住房贷款不短于1年,其余贷款按原合同执行或重新协商。住房贷款以外的贷款,部分银行要求与原合同一致(如农行、中信、光大、兴业的个贷),部分银行协商约定(如大部分的对公贷款,及工行建行、邮储、浦发、浙商、南京、宁波的个贷),亦有部分银行默认1年(如中行的个贷)。我们推测对于短期贷款,利率下行预期下借款人可能选择缩短重定价周期,而中长期贷款则倾向于拉长重定价周期或转换成固定利率;

  4)重定价日:各银行有所不同,包括每年1月1日、贷款发放日在每年的对月对日、与原合同一致和协商约定四种情形。在利率下行预期下,我们推测借款人可能尽量在今年早重定价以享受利率下降的红利,包括住房贷款在内。

  对息差的影响:提早重定价将提升息差对LPR下调的敏感度。

  从行业来看,我们假设:①2020Q1/Q2/Q3 LPR(1Y)分别下降 20BPs/5-10BPs/5-10BPS,LPR(5Y)分别下降5BPs/0-5BPs/0-5BPs;②所有贷款(包括住房贷款)重定价节奏在3-12月均匀分布,则2020/21年对息差负向影响7-10BPs/4-8BPs(若假设住房贷款全部在2021年重定价,则息差负向影响分别为6-8BPs/6-9BPs)。而各银行间的差异将取决于:①转换的时点选择,转换越早息差对LPR下调的反应越快;②转换前后贷款执行利率是否变化,关键看客户议价能力;③重定价期限,期限越短息差对LPR下调的反应越快。

  LPR改革将促使银行改变资产配置策略,提升风险定价能力。

  短期来看,定价基准转换将改变银行资产配置的策略,一方面促使银行向中长期贷款倾斜,尤其是对公贷款方面,另一方面则向增加非按揭个贷的投放,以稳定收益率水平;长期来看,将促使银行提高风险偏好(包括客群、渠道、产品等多方面的重新安排),当然这需要以风险定价和管理水平的提升为前提。

  投资观点:下阶段政策偏向友好,关注极低估值下的股价空间。

  当前银行板块平均估值0.74xPB(对应2020年),处在历史极低的水平,对 LPR 改革导致息差承压的预期已有较充分反映;另一方面,缓释银行经营压力的措施有望落地,如降低存款成本等,政策友好有助投资情绪恢复。我们认为当前时点银行股的配置价值突出,建议积极配置,把握短线投资思维下的相对收益以及长线投资思维下的绝对收益。投资组合上,择机配置招商银行(行情600036,诊股)、平安银行(行情000001,诊股)、常熟银行(行情601128,诊股),关注低估值的兴业银行(行情601166,诊股)、南京银行(行情601009,诊股)、光大银行(行情601818,诊股)、杭州银行(行情600926,诊股)等。H股分红收益率可观,建议关注大型银行,重点关注工商银行(行情601398,诊股)(H)和邮储银行(行情601658,诊股)(H)。

  风险因素:

  宏观经济增速大幅下行,银行资产质量超预期恶化。

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

关键词阅读:银行 LPR 中信证券

责任编辑:伍书哲
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
收评:沪指跌1.04%失守2800点 创业板指跌逾2% 医药股逆市飞扬

2020-04-10 15:00:58来源:金融界网站

有股民账户被盗买入“庄股”?同花顺:幕后黑手所为

2020-04-10 13:05:10来源:e公司官微

中央首次以重要文件明确:完善股市基础制度 引导现金分红…来看十大关键点

2020-04-10 07:06:45来源:证券时报网

午评:沪指跌0.65%创业板指跌1.81% RCS概念高开低走 高位股遭重挫

2020-04-10 11:32:13来源:金融界网站

三天连迎2大政策指导 A股底部信号再现

2020-04-10 07:17:40来源:Wind资讯

午后沪指跌破2800点 创业板指跌逾2%

2020-04-10 13:29:09来源:金融界网站

起底“性侵养女案”鲍毓明:为全国十佳总法律顾问 曾撰文呼吁学习美国严打侵害幼女

2020-04-10 10:41:43来源:金融界网站

李迅雷:A股2500、2600点就是底部 对付病毒降息没用

2020-04-09 22:54:10来源:证券时报网

特斯拉未来电池技术受关注 相关板块有望受益

2020-04-10 04:58:04来源:证券时报

两大上市钴企预计一季度净利超去年全年

2020-04-10 07:36:16来源:上海证券报

创业板指一枝独秀:关注量能变化 警惕回补缺口

2020-04-10 08:10:42来源:大众证券报

没有协议!OPEC+减产谈判因墨西哥抵制破裂 原油市场上演"巨震之夜"!原油供应严重过剩 谁来减产?

2020-04-10 09:36:25来源:券商中国

午评:创业板指跌1.81%,科技股大跌,保险、酿酒等板块走强

2020-04-10 11:41:00来源:证券时报网

午评:沪指跌0.65% 创业板跌1.8% 大消费强势崛起

2020-04-10 11:34:00来源:证券时报网

RCS横空出世 最正宗概念股名单出炉!

2020-04-10 07:12:10来源:金融界网站

“高管性侵案”最新进展:山东警方重新立案侦查 两家相关公司火速切割

2020-04-10 08:18:05来源:证券时报网

主力资金:资金抢筹最凶的RCS概念股出炉 4股上亿资金扫货

2020-04-10 07:13:00来源:数据宝

科技股强势归来 四主线布局A股后市

2020-04-10 01:57:51来源:中国证券报

“国家队”一季度大幅增仓12股 上海电力、万科A在列

2020-04-10 08:09:26来源:大众证券报

超级大单:大资金杀入互联网金融龙头 重点抢筹2股

2020-04-10 07:13:05来源:数据宝

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
今日热门观点
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
中国平安70.991.94%93873.31
海联金汇7.4510.04%76188.24
格力电器53.743.59%73909.48
贵州茅台1165.000.56%62649.90
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
研报评级

资金查询:

更多>>
股票简称投资评级最新价目标价
徐工机械买入4.09--
格力电器买入38.95--
上汽集团买入29.15--
伊利股份买入24.20--
实时热点
湖南快乐十分 湖南快乐十分 湖南快乐十分 湖南快乐十分 湖南快乐十分 湖南快乐十分 湖南快乐十分 湖南快乐十分 湖南快乐十分 湖南快乐十分